航空运营效益单月新高。预计7月我国民航业盈利55亿元,同比增长12倍,比07年同期增长1.3倍,环比增长1.4倍。预计7月行业毛利率29%,同比提高14个PT,环比提高个9个PT,比07年同期提高5个PT。7月盈利创下历史单月盈利新高,预计8月盈利有望再超7月。

　　航空运量国内需求旺盛。7月我国民航综合、国内、国际和地区航线RTK同比增长28.2%、20.0%、47.7%和47.7%,环比增长10.0%、13.5%、3.8%和16.7%。综合、国内、国际和地区旅客同比增长21.1%、19.6%、43.9%和53.1%,环比增长16.6%、16.9%、12.9%和23.7%。

　　航空运力供给旺季提升。7月底我国民航运输飞机1519架,同比和环比增长14.2%和1.4%。飞机日利用率9.8小时,同比和环比增加0.2和0.6小时。ATK约65.7亿吨公里,同比和环比增长18.3%和9.7%,供座数约3046万个,同比和环比增长11.2%和13.0%。航空公司加大了旺季的运力投入。

　　航空运营效率单月新高。7月我国民航综合、国内、国际和地区航线客座率分别为83.6%、84.3%、80.5%和80.9%,同比提高6.8、6.4、8.9和11.4个百分点,环比提高2.6、2.9、1.4和5.4个百分点。预计7月我国民航客公里收入0.69元,同比提高19.0%,环比提高11.3%;预计吨公里收入5.99元,同比提高19.1%,环比提高13.0%。客座率和票价继续同步提升。

　　推荐门户枢纽机场。机场受益于航空业景气度持续提升,产能利用率逐渐提高,业务量和业绩稳步增长。我们推荐估值合理、暂无重大资本开支以及国际航线复苏的门户枢纽机场(业绩弹性大)。

　　风险提示。大盘系统性风险;高铁替代竞争;国际油价大幅波动;汇率风险;行业爆发非理性价格战;发生突发性疾病或灾害等。

　　行业评级及投资策略。我们认为航空依然是最安全的交通运输工具之一,航空意外对航空业的运行趋势、航空板块指数表现和航空需求等整体影响不大,航空意外也无法改变我国航空业目前的高景气度。我们维持航空机场行业“强于大市”的评级,建议投资者关注行业兼并重组的加速、行业竞争格局的巨变和行业运力增速的放缓。我们同时建议投资者关注航空意外对投资者心理层面的短期负面影响,以及近期国航和南航的定向增发可能对二级市场的航空股价产生的压力。

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